2) акции акционерных предприятии и банков;
3) долговые денежные обязательства государства и
корпораций - облигации;
4) векселя, т. е. ценные бумаги, выписанные под
представленные в кредит товары;
5) фрахтовые документы, т. е. различного рода
страховые обязательства под перевозимте това-
ры:
6) валюта, т. е. иностранные банкноты (девизы)
или чеки но иностранные депозиты.
В зависимости от вида деятельности биржи бывают общие и
специальные. Общей биржей является такая биржа, на кото-
рой обращаются несколько видов ценностей, например, товары
и ценные бумаги. Специальные биржи выполняют операции
только с одним видом ценностей. В этой связи различают то-
варные, фондовые, фрахтовые и валютные биржи.
фондовая биржа есть вторичный рынок ценных бумаг,
организационная основа рынка капиталов.
ный. Операции с ценными бумагами на первичном рынке свя-
заны с размещением нового тиража ценных бумаг. Основным
методом реализации нового эмиссионного выпуска является
организация подписки на акции. Этот внебиржевой оборот
ценных бумаг связан в основном с брокерскими компаниями
или с банками, которые занимаются размещением ценных бу-
На вторичном рынке совершаются операции с уже выпу-
щенными и хотя бы один раз реализованными акциями, Здеь
доминирующая роль принадлежит фондовой бирже. В ее рабо-
те принимают участие как физические лица (отдельные вла-
дельцы ценных бумаг), так и юридические лица (корпорации).
Фондовая биржа выполняет несколько функций:
открывает фирме доступ к заемному капиталу, причем не к
займам в банковской сфере, а посредством выпуска ценных
бумаг. В этом случае фирма не зависит от сроков выплаты
процента, на ее решениях не отражается кредитоспособ-
ность банка. При этом заемный капитал становится со-
бственным капиталом фирмы;
фондовая биржа служит ьаж<о.м зло?. д."я размещения
государственных ценных бумаг. Через нее происходит уп-
равление внутренним государственным долгом.
через фондовую биржу происходит перепив капитала фирмы
из одной сферы деятельности в другую. Фирма управляет
своим портфелем ценных бумаг;
фондовая биржа служит своеобразным экономическим ба-
рометром деловой активности. Это производится с помо-
щью специально рассчитанных индексов конъюнктуры. Та-
кими индексами, например, являются <индекс Доу-Джонса>
(Нью-Йоркская фондовая биржа), <индекс Никкеи> (Токий-
ская фондовая биржа), <индекс Американской фондовой
биржи> и др. По этим индексам можно судить о текущем
состоянии национальной и мировой экономики, составлять
экономические прогнозы;
фондовая биржа является одним из встроенных в систему
товарно-денежных отношений экономических стабилизато-
ров, обеспечивающих устойчивое и динамическое развитие
хозяйственного механизма;
многие ценные бумаги, реализуемые на бирже, являются
вторыми деньгами, имеющими то немаловажное преиму-
щество, что они приносят прибыль. Если владелец ценной
бумаги нуждается в денежной наличности, то он мгновенно
получит требуемую сумму, продав эту бумагу на бирже.
Фондовые биржи бывают двух типов: частные акционерные
и государственные. Эти виды бирж отличаются друг от друга
по степени регламентации их деятельности со стороны госу-
дарственных органов. В ряде стран, например, в ФРГ в работе
оиржи принимает участие государственный комиссар. Присут-
ствие государственных представителей на бирже повышает до-
верие к ней со стороны инвесторов. Частная биржа компенси-
рует это путем максимального расширения биржевой информа-
ции,
Государственное регулирование
фондовых операций
Регулирование рынка ценных бумаг осуществляет-
ся двояким образом. С одной стороны, это регулирование осу-
ществляют биржевые предприниматели с помощью устава
фондовой биржи. Устав биржи регламентирует весь круг ее
деятельности. Он содержит положение о структуре управле-
ния Са, аспрос допуска цсны:: 5у": г ""нпй тпп-
говле, порядок уплаты сборов, деятельности маклеров и т. д.
С другой стороны, деятельность фондовой биржи является
объектом регулирования со стороны государства. Движение
всех ценных бумаг в странах с рыночной экономикой осущест-
вляется на основе <Закона о ценных бумагах> и <Закона о
фондовой бирже>.
Основным органом государственного регулирования являет-
ся <Комиссия по ценным бумагам и биржам> (США), <Ведом-
ство надзора за биржами> (ФРГ) или аналогичные им органы в
других государствах. Впервые такие органы начинают созда-
ваться в 30-е годы XX века.
В основу деятельности государственных органов регулиро-
вания положены два момента. Во-первых, они следят за тем,
чтобы не возникало никаких барьеров на пути выпуска и реа-
лизации ценных бумаг. Во-вторых, они осуществ/арт надзор за
полнотой информации со стороны акционерных компаний -
эмитентов ценных бумаг.
Для получения разрешения на выпуск и обращение ценные
бумаги должны пройти регистрацию в Комиссии по ценным бу-
магам и биржам. Это не распространяете на ценные бумаги
государства или на корпорации, где гарантом выступает госу-
дарственный капитал, а также на обязательства местных орга-
нов власти.
При регистрации ценных бумаг корпорация должна предо-
ставить следующие сведения:
- отраслевая принадлежность, организационная структура и
финансовое положение фирмы;
- наличие предыдущих выпусков ценных бумаг и операции с
ними на рынке;
- условия данного выпуска и выпусков предыдущих трех лет;
- балансовые отчеты трех предыдущих лет;
- счет прибыли и убытков;
- размеры пакетов ценных бумаг, принадлежащих админи-
стративным директорам компаний;
- выданные администрацией опционы на приобретение цен-
ных бумаг.
В задачу Комиссии, как правило, не входят установление
надежности ценных бумаг. Ее функцией является лишь провер-
ка полноты и достоверности информации о положении дел в
корпорации. Комиссия не имеет права запретить эмиссию цен-
ных бумаг с низким качеством. Жестко регламентируется лишь
один вопрос - обоснованность тиража эмиссии. Корпорация
должна предоставить в Комиссию подписной лист, где имеют-
ся предварительные заказы на выпускаемые бумаги в объеме
не менее 60% от будущего тиража.
За свою деятельности Комиссия взимает специальный налог.
Его особенность состоит в том, что налог взимается с каждой
проданной на бирже акции. В США, например, величина этого
налога составляет 1 цент с каждых 500 долларов продаж. Налог
взимает биржа в пользу Комиссии по ценным бумагам и бир-
жам,
Одной из задач Комиссии является регистрация всех фондо-
вых бирж. Ей должны быть предоставлены все сведения об ор-
ганизационной структуре биржи, порядок допуска к членству в
ней, правила и нормы ведения операций. Комиссия имеет пра-
во принятия административных мер к биржам или к ее отдель-
ным членам. К их числу относится приостановление или полное
запрещение деятельности биржи, приостановка членства на
бирже или исключение из ее членов, временное запрещение
торговли ценными бумагами корпорации, привлечение к суду и
т. д.
Регистрация в Комиссии подлежат также все участники вне-
биржевого оборота. При Комиссии по ценным бумагам и бир-
жам существует специально созданная государством <Корпора-
ция по защите держателей ценных бумаг>. Членство в корпо-
рации носит обязательный характер для всех фирм, оказываю-
щих посреднические услуги в операциях с ценными бумагами,
Корпорация обязана частично компенсировать потери держате-
лям ценных бумаг обанкротившихся фирм,
Принцип организации
и функционирования
фондовой биржи
Основным принципом функционирования фондо-
вой биржи, независимо от того, является ли она акционерной
или государственной, выступает принцип добровольности учас-
тия, Он предполагает, что все члены биржи самостоятельно ре-
шают для себя вопрос о членстве на бирже и в случае положи-
тельного решения выбирают форму членства.
Основными формами членства на фондовых биржах являют-
ся постоянное членство, временное членство, дневное или гос-
iсьис -iстiiс. Соотзстстзечо фпрмр членства на бирже опре-
деляется и статус ее члена. Статус регламентирует участие в
работе выборных органов управления биржей, права на полу-
чение коммерческой информации, права на размещение рекла-
мы в изданиях, принадлежащих бирже и т. п,
Рассмотрим подробнее членство на фондовой бирже. Веду-
щее место на ней принадлежит постоянным членам. Это наибо-
лее важный сектор, Определяющий работу биржи. Постоянные
члены имеют право выдвигать своих кандидатов для работы в
центральных органах управления биржи. Они пользуются ми-
нимальными ставками комиссионных при совершении и оформ-
лении сделок с фондовыми ценностями. При заключении сде-
лок для них не является обязательным участие биржевого мак-
лера, он выполняет только функцию регистратора сделки.
Постоянные члены платят годовой взнос за участие в работе
биржи. Величина этого взноса колеблется в задцеимости от со-
стояния общей конъюнктуры в стране. В 70-етоды, например,
величина годового взноса на Нью-Йоркской фондовой бирже
колебалась от 82 тыс. до 250 тыс. долларов. Временные члены
покупают право участия в работе фондовой биржи на год и ме-
нее. Он может составлять один, три, шесть и девять месяцев.
При этом они не обладают правом выдвижения своих кандида-
тур для управления биржей, ограничены в правах доступа к
банкам данных биржи, платят относительно более высокие
ставки комиссионных при заключении сделок. Разовые или
дневные посетители покупают гостевой билет и имеют право
совершать сделки на бирже только через маклера. Они также
платят относительно более высокую ставку комиссионных.
Управление фондовой биржей осуществляет Биржевой со-
вет. В разных странах количество членов в нем различно: от 33
на Нью-Йоркской фондовой бирже до 19 во Франкфурте-на-
Майне. В Биржевой совет входят представители торгово-про-
мышленных и банковских компаний, являющихся постоянными
членами, а также представители ученых, деловых и политичес-
ких кругов, не являющиеся членами биржи. Во главе Совета
стоит председатель, работой биржи руководит исполнительный
директор.
Все члены Биржевого совета выбираются ее постоянными
членами. Если биржа государственного типа, то в состав Сове-
та государственные органы власти, обычно по линии министе-
рства финансов, назначают своих представителей. Выборы в
состав Совета осуществляются раз в три года. Срок работы
председателя Биржевого совета может быть меньше.
Виды фондовых ценностей
ингчэпът Р\єЛГiКєє
организация и проведение операций с фондовыми ценностями.
Фондовые ценности- особые ценные бумаги, до-
пущенные к торговле на бирже. Торговля ими ведется партия-
ми, на определенную сумму или по видам, причем сделки за-
ключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг. Мерой
фондовых ценностей является лот, т. е. сто фондовых единиц.
Существуют два вида фондовых ценностей: ценные бумаги
с фиксированным доходом (облигации) и свидетельства об
участии в капитале фирмы (акции). Облигация есть цен-
ная бумага, содержащая обязательство выплачивать определен-
ную сумму денег (процент) каждые шесть месяцев в течение
ряда лет, пока облигация не выйдет в тираж, т. е, погасится. К
этому времени эмитент облигации обязуется выплатить вла-
дельцу ее капитальную стоимость по номиналу. Получение
процентного дохода с облигации называют еще стрижкой ку-
понов, так как держатель облигации срезает с нее уголок (ку-
пон) и отсылает его эмитенту для получения денег. Оплата про-
цента по облигациям осуществляется фирмой в первую оче-
редь.
В настоящее время существует множество подвидов облига-
ции: облигации с плавающими процентными ставками, индекси-
рованные облигации, облигации с нулевым купоном, облигации,
которые можно досрочно отозвать с рынка и т. д.
Облигации различаются по срокам и характеру обеспечения.
Различают краткосрочные (до 5 лет), среднесрочные (5-10 лет)
и долгосрочные облигации (свыше 10 лет); а также обеспечен-
ные или необеспеченные закладными листами облигации.
Акцией называется ценная бумага, подтверждающая ос-
нованное на членстве в акционерном обществе право держате-
ля акции на получение дивиденда, а также, если это не запре-
щено законом, на участие в управлении предприятием.
В отличие от владельца облигации, который является креди-
тором фирмы, акционер в результате покупки акции сам стано-
вится ее членом, Он не может требовать постоянных дивиден-
дов и выкупа фирмой его акции, в то же время у владельца ак-
ции есть бесспорное право на приобретение части нового тира-
жа акций этой компании.
Акции бывают именными и на предъявителя. Владелец
именной акции вносится в акционерную книгу корпорации. Ак-
ция на предъявителя является юридическим удостоверением
того, что ее владелец является акционером компании. Акции на
предъявителя более просты для торговли ими, но их владельцы
не известны компании. Это создает угрозу скупки акций через
подставных лиц.
Акции подразделяются также на обыкновенные и
привилегированные. Владельцы ииыниьНчх х
ций (соттоп яiосii) обладают всеми правами, предусмотренны-
ми уставом акционерного общества и акционерным правом,
Она имеет право голоса на собраниях акционерного общества,
при этом число акций определяет количество голосов.
Обыкновенные облигации имеют подвижную величину ди-
виденда. Различают два класса акций. По одному виду акций
дивиденд выплачивается с любого дохода, по другому - толь-
ко при достижении определенного уровня прибыли.
Привилегированные акции (ргеiегесi яiосЬ) дают их владель-
цам ряд преимуществ. Прежде всего они получают строго фик-
сированный дивиденд независимо от фактической прибыли
компании.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34