Факторная компания берет на себя риск неоплаты приобре-
тенных ею счетов, хотя платежеспособность стоящих за ними
клиентов предварительно проверялась. В результате этой опе-
рации продавец (фирма) получает от факторной компании ве-
личину долга за вычетом процента, а фактор взыскивает с/
должников по истечению срока векселей.
Рассмотрим эту операцию более подробно. Фирма предо-
ставляет факторной компании список своих клиентов. Она со-
общает также, в каком объеме предполагается осуществлять
поставки названным клиентам и в каком объеме для каждого
из этих поставщиков требуется кредитный лимитФакторная
компания проверяет платежеспособность сообщенных ему
фирм с целью определения реальной величины кредитного ли-
мита. В рамках этих кредитных лимитов фирма должна осу-
ществлять свои товарные поставки.
В случае, если должник не выплачивает по счетам-векселям
в установленный срок, выплаты вместо него осуществляет фак-
торная компания. При поставке товара и выставлении счета
поставщик, решивший воспользоваться факторингом, должен
поставить в известность должника о передаче им своих требо-
ваний факторной компании. Он также должен сообщить деби-
тору, что его выплаты должны осуществляться только в адрес
этой компании. Тем самым фактор получает возможность
контролировать платежную дисциплину клиента и вносить кор-
рективы в кредитный лимит. Если факторная компания уста-
навливает кредитные лимиты отдельным дебиторам и поставки
по этим кредитным лимитам уже осуществлены, то факторин-
говая компания незамедлительно оплачивает соответствующие
счета, т. е. до срока платежа по счетам. В этой комбинации за-
ключается особая привлекательность этой формы финансиро-
вания для финансового менеджера: с одной стороны, исчезает
риск не-возврата кредита, а с другой стороны, осуществляется
незамедлительная выплата денежных средств. Обе эти функ-
ции берет на себя фактор, который естественно, начисляет на
них взносы и проценты; за управление счетами, включая взя-
тый на себя кредитный риск, и взнос по факторингу, который
в зависимости от объема сделок может колебаться от 1 до 2%
от суммы по счету, а также за досрочную выплату факторной
компанией средств с учетом обычных процентов ставок, при-
меняемых при контокоррентном кредите,
Особой разновидностью факторинга является между-
народный факторинг. Фирма - поставщик товаров
на зарубежные рынки продает свои требования национальной
факторной компании. А она связывается с факторной компани-
ей в той стране, в которой находится должник. Последняя про-
веряет импортные адреса, определяет возможные кредиты де-
битору и берет на себя риск по кредитным поставкам. Тем са-
мым, для фирмы-поставщика сделка становится полностью бе-
зопасной. Она может быть уверена, что ее счета будут оплаче-
ны в установленный срок или дебитором, или факторинговой
компанией, которая в случае необходимости готова оплатить
счета и до наступления срока платежа, в тех случаях, когда
она берет на себя кредитный риск по соответствующим деби-
торам. Кроме того, международный факторинг создает гаран-
тии проведения операции как с учетом интересов поставщика,
так и правовых положений, действующих в стране импортера.
Международные факторинговые операции координируются
специально созданной организацией Фэкторз Чейн Интер-
нейшнел (Расiогв СЬаiп IпiупiаПопаI). Этой международной ор-
ганизацией разработан специальный кодекс проведения меж-
дународных факторинговых операций, в котором содержатся
все правила и положения, касающиеся обязательств фактор-
ной компании в стране экспортера и соответствующей компа-
нии в стране импортера.
Лизинг
В задачу финансового менеджера входит проведение лизин-
говых операций - одной из разновидностей финансирования
капиталовложений фирмы. Лизинг связан с приобретени-
ем права экономического использования основных средств
производства (активов) в оговоренный контрактом срок без
приобретения права собстветтости на этот актив. Это опера-;
ция исходит из того, что главным в экономическом процессе
является использование производственного оборудования, а не
собственность на него,"поэтому нет необходимости обязатель-
но приобретать титул собственности на него.

Для того,чтобы лучше разобраться в сути лизинговой опера-
жений. Если фирма нуждается в каком-нибудь виде производ-
ственного оборудования, то она подыскивает поставщика и до-
говаривается о цене, сроках поставки, возможных скидках. В
отношении финансирования имеются три возможности:
1) поставщик может установить срок платежа,
приемлемый для обеих сторон;
2) инвестор финансирует приобретаемое оборудо-
вание за счет собственных средств фирмы;
3) инвестор финансирует новые средства произ-
водства, получив соответствующий кредит на ка-
питаловложения.
В лизинговом контракте собственник имущества (л е с -
с о р) разрешает пользоваться своей собственностью в огово-
ренное время л иэер у. Последний обязан осуществить се-
рию периодических платежей лессору, поддерживать оборудо-
вание в рабочем состоянии и осуществить страхование за со-
бственный счет. В качестве объекта лизинговых соглашений
может выступать специализированное производственное обо-
рудование, средства транспорта (железнодорожный подвиж-
ной состав, суда, самолеты, автомобили), компьютеры, меди-
цинское оборудование, складские помещения и т. д. Известны
случаи заключения лизинговых соглашений по эксплуатации
электростанций, алюминиевого завода и т. д.
Лизинговая операция может происходить и через специаль-
ную лизинговую компанию. В этом случае инвестор находит
подходящее ему оборудование и тем самым принимает на себя
инвестиционный риск. Он же ведет переговорыВ цене, сроках
платежей, скидках, а затем подключает к сделке третье ли-
цо - компанию по лизингу. Эта компания приобретает обору-
дование на собственное имя и предоставляет затем этот товар
в пользование покупателю на базе лизингового соглашения об
эксплуатации оборудования в течении определенного времени.
Тем самым лизинговая компания берет на себя обязанности
лессора. В качестве вознаграждения лизер выплачивает в рас-
срочку, обычно ежемесячно, лизинговый взнос. Он включает в
себя сумму, затраченную на приобретение оборудования, про-
цент на капитал, собственные административныерасходы и
прибььль лизинговой компании,
Существует два типа лизинговых операций:,, договор по
аренде с полной амОртИзациеи идоговор об аренде с частич-
ной амортизацией арендуемого" оборудования. Договор по
аренде с полной амортизацией (капитальный лизинт) преду-
сматривает, что лизер выплачивает лизинговой компании в те-
чении установленного времени всю сумму, затраченную ею на
приобретение объекта, т. е. Продажную цену плюс администра-
тивные затраты и процент, независимо от того получает или
нет лизер прибыль.
Лизинговый контракт с частичной амортизацией арендуемо-
го оборудования (оперативный лизинг) исходит из того, что
срок контракта меньше экономической жизни активов. В уста-
новленное время аренды лизинговая компания получает лишь
часть своих затрат, связанный с функцией лессора, В результа-
те у нее остается непокрытый часть затрат, составляющих, на-
пример, 25-30%. Эту стоимость лессор может вернуть путем
продажи оборудования либо посредством новой аренды.
Как правило, контракты гiо частичной амортизации лизинго-
вого оборудования предусматривает оговорку, в которой лизер
имеет право выплаты остаточной стоимости. Например, он га-
пантирует лизинговой компании, что остаточная стоимость в
конце срока аренды может быть получена за оборудование на
рынке. Если это не реально, то лизер сам доплачивает разность
иди приобретает оборудование по остаточной стоимости.
Еще одной разновидностью является обратный лизинг. Сог-
ласно ему компания-производитель оборудования продает свои
активы лизинговой компаний и туг же приобретает его на ус-
ловиях лизинга для своих собственных целей. Например, фир-
ма-производитель оборудования гарантирует к концу срока
аренды остаточную стоимость оборудования. Благодаря этому
лизинговая компания оказывается в состоянии калькулировать
более низкие лизинговые взгюсы, не перекладывая их на лизе-
ра. В результате этого продажа использованного в лизинговой
аренде оборудования на рынке осуществляется по ценам, не
наносящим ущерба резюме зделия, и не сбивает цену на него.
Существует послепродажные формы сотрудничества между
фирмой-производителем оборудования и лизинговой компани-
ей. Производитель может заключить контракт для случая, если
фирма-лизер разорится. Тог,да он имеет первоочередное право
на приобретение недоамортнiзированного оборудования. Смысл
этого соглашения состоит в том, чтобы удержать цены на это
оборудование, не допустив продажу его по низким ценам.
Литература:
Вiс51ег. НапйЬоо оIРiпопсiає Есопотiся. .У.. 1981.
ВгiдЬат Еидеiiе.рипсiатепiаiз о! Рiпапсiаi Мападетепi. М.У.. 1983.
СИтап . Вавiс Мападепаi Ршае. У-, 1987.
Нiддiпз К. Ртапсiаi Маподетепi ТЬеогу опй Аррiiсоiюпв. Н.У., 1977.
Нiддiпв К. АiiаIу!!I5 iот Ртапсiаi Мападетепi. №К, 1983.
ЛЛпвоп К. т[Iаг(I.РiпапсiаI Маiiодеiпепi., Н.У.. 1962.
Глава 11
Международный финансовый
менеджмент
Понятие и задачи
международного финансового
менеджмента
1У1 е ж д у н а род н ы й финансовый ме-
неджмент представляет собой систему экономических ре-
шений, возникающих по поводу реализации финансового ме-
неджмента в условиях интернационализации хозяйственной де-
ятельности фирмы; другими словами - это система финансо-
вого менеджмента, который проводится в условиях действия
транснациональных корпораций на международные рынки.
Фирма должна исходить из постулата о том, что ее коммерчес-
кая деятельность на рынках прямо или косвенно принесет
фирме большую прибыль, чем на национальном рынке. Это
обязательное условие целесообразности чайного предприни-
мательства на международной арене.
Помимо общих с финансовым менеджментом задач, между-
народный финансовый менеджмент имеет дело с совершенно
специфическими задачами, которые он решает применительно
к международным отношениям. Сюда относятся:
1. Оценка положения страны применительно к ее
внешним позициям, т. е. анализ состояния ее пла-
тежного баланса.
2. Планирование финансовых операций с точки
зрения использования в международных расчетах
различных валют.
3. Кредитование экспортной деятельности.
4. Международное бюджетирование капитала, мо-
тивация проведения иностранных прямых инвести-
ций и портфельных инвестиций.

5. Операции на евровалютном, еврокредитном и
еврооблигационном рынке.
Именно синтез задач, решаемых финансовым менеджмен-
том. и специфических задач, перечисленных выше, формирует
сектор международного менеджмента. Он включает две дис-
циплины: финансовый менеджмент и предпринимательскую де-
ятельность в международных экономических отношениях
(международная торговля, иностранные инвестиции, междуна-
родный кредит). Схематически его можно представить в следу-
ющем виде.
См. схему 11.1
На финансовый менеджмент, связанный с внешнеэкономи-
ческой деятельностью фирмы, возлагается контроль за состоя-
нием ее активов в иностранной валюте и управление всеми ви-
дами валютного риска. Следует отметить, что в международной
деятельности фирмы роль фактора риска существенно возрас-
тают. Финансовый менеджер в этих условиях принцип <не
упусти своего> во многих случаях должен ставить выше прин-
ципа <обери соседа>.
В своей деятельности финансовый менеджер должен зани-
маться поиском эффективных финансовых решений, исходя из
принципа оптимума. В его обязанности входит определение
круга финансовых задач, формулирование их решений и кон-
тр эль за выполнением.
Главная задача финансового менеджера состоит в оценке
краткосрочных и долгосрочных валютных активов и обязатель-
ств фирмы сквозь призму времени и пространства междуна-
родных рынков,
Большинство решений, принимаемых по поводу формирова-
ния и использования краткосрочных активов фирмы связано с
оценкой положения иностранных валют и влияния их соотно-
шения на торговые и кредитные операции фирмы, При этом
финансовый менеджер должен учитывать следующие аспекты:
1. Применение какой валюты в настоящий момент
и на данном рынке является наиболее эффектив-
ным с точки зрения риска потерь, не связанных с
производственной деятельностью?
2. Какие условия краткосрочного кредитования мо-
гут быть достаточными при реализации опреде-
ленного коммерческого плана или этапа предприни-
мательской деятельности?
3. Может ли фирма использовать штрафы и пени
по просроченным платежам и скидки по опережаю-
щим возвратам денежных средств и облегчит ли
это реализацию основной задачи фирмы?
4. До какого уровня валютный риск должен покры-
ваться форвардными сделками, сделками <своп>, ло-
кальным кредитованием?
5. Каков должен быть оптимальный портфель ин-
валютных активов, т. е. какое количество средств
и в каких валютах необходимо иметь фирме на
данный момент или на донных этапах ведения
предпринимательской деятельности?
Решения, принимаемые по поводу формирования и исполь-
зования долгосрочных активов и обязательств требуют оценку
и прогнозирование валютных ситуаций на срок выше одного
года. Существуют три группы вопросов для финансового ме-
неджера:
1. Чгпп }ч"Vпл~Iч"й гтрпени соответствует реали-
зации планов фирмы в настоящее время (или в лю-
бой другой период предпринимательской деятель-
ности): финансирование инвестиций в сильной ва-
люте по низким процентным ставком или в слабой
валюте, но с высокой процентной ставкой?
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34