Международный финансо-
вый рынок есть вторичный рынок финансовых активов, и
в этом плане он схож с национальными финансовыми рынка-
ми, которые создают первооснову, его фундамент. Различия за-
ключаются в субъектах финансовых сделок, ибо ими выступа-
ют юридические и физические лица иностранных государств.
А это ведет к тому, что сделки между заемщиками и кредито-
рами предполагают трансформацию денежно-кредитных ресур-
сов из одной валюты в другую. Переплетение Национальных и
международных активов приводит к формированию единого
универсального рынка, доступного для всех предпринимателей.
В связи с этим их прибыли и риски уравновешиваются не толь-
ко в рамках национальной экономики, но и вне национальных
границ.
Существует целый ряд факторов, содействующих образова-
нию международного финансового рынка:
- усиление взаимосвязи между внутренним и иностранным
секторами бизнеса на национальных рынках, переплетение
национальных рынков и еврорынков;
- дерегуляция со стороны государства денежных потоков, по-
токов капитала и валютных курсов;
- внедрение нововведений в торговые операции, потребовав-
шие совершенствования платежных расчетов;
- развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ,
электронный перевод финансовых активов.
Усиление мирового рынка капиталов в 80-е годы связано с
целым рядом обстоятельств. Это структурная перестройка
частного бизнеса возникла в связи с новым этапом научно-тех-
нической революции, несбалансированностью государственных
финансов и необходимостью изыскания средств для покрытия
дефицита государственного бюджета на мировом финансовом
рынке, а также в связи с интернационализацией портфельных
операций небанковских институтов: пенсионных фондов, стра-
ховых компаний, инвестиционных фондов и т, д.
По своей структуре мировой финансовый рынок представ-
ляет собой совокупность кредитно-финансовых институтов, че-
рез которые осуществляется движение ссудного капитала в
сфере международных экономических отношений. Это фирмы
в лице транснациональных корпораций и банки в лице трансна-
циональных банков, мировые фондовые биржи, государствен-
ные агентства, международные кредитно-финансовые институ-
ты (Мировой Банк, региональные банки развития), и различно-
го рода финансовые посредники (брокерские организации, ди-
леры).
Финансовым посредникам (брокерам и дилерам) принадле-
жит важная роль в достижении устойчивости финансовых рын-
ков. Брокер - финансовый посредник, действующий по пору-
чению клиента. Его задача сводится к тому, чтобы свести же-
лающего купить и желающего продать ценные бумаги. Дилер
покупает и продает биржевые ценности для себя. Он и <дела-
ет> рынок, покупая и продавая из своего портфеля ценные бу-
маги.
Брокер и дилер получают прибыль различными путями. Бро-
керы устанавливают комиссионные на покупку и продажу цен-
ных бумаг, а дилеры получают доход за счет разницы между
ценой, по которой покупают (Ьiгi ргiсе) и продают (акегi ргiсе)
ценные бумаги. Причем необходимо, чтобы цена продажи (аа-
Iегi ргiсе) была выше цены покупки (ЬШ ргiсе). Эта разница
постоянно корреспондируется с комиссионными брокера. Та-
. ким образом, достигается устойчивость цен посреднических
услуг,
Законы рынка диктуют, что разница между ценами должна
быть меньше тех потерь, которые несут предприниматели, са-
мостоятельно торгуя ценными бумагами. В противном случае
их услуги не нужны. Деятельность брокера и дилера, будучи
ориентированной на получение прибыли для себя, направляет-
ся <невидимой рукой> рынка на общее благо.
Операции на мировом финансовом рынке делятся на ком-
мерческие, которые связаны с внешней торговлей, и финансо-
вые, которые используются на различные цели, включая инвес-
тиции, погашение внешней задолженности и т. д. Все они осу-
9т
4-560
97
ществляются либо в национальной валюте, либо при помощи
евровалютных счетов.
См. схему 6.1
Мировой финансовый рынок состоит из нескольких секто-
ров. Он включает в себя следующие составные части:
1. Национальные финансовые рынки.
2. Еврорынки.
3. Рынок иностранной валюты.
См. схему 6.2
Исторической основой мирового финансового рынка явля-
ются национальные финансовые рынки ссудных капиталов в
лице их денежных рынков и рынков капиталов. Национальные
инструменты этого рынка (коммерческие и казначейские век-
селя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, облига-
ции) становятся и инструментами мирового финансового рын-
ка,
Международное разделение труда и внешняя торговля объ-
ективно способствовали созданию условий для обособления
внешнего сектора финансового рынка. Взаимосвязь этих секто-
ров приводит к тому, что не только инструментарий, но и цены
финансовых активов, условия их предоставления и проценты
сближаются, в результате чего создается возможность для их
общемировой унификации. Вместе с тем национальные финан-
совые рынки, будучи тесно переплетенными с мировым финан-
совым рынком, сохраняют свою самостоятельность, сотрудни-
чая и соперничая с ним.
См. схему 6. 3 41
Еврорынки
Следующей составной частью мирового финансо-
вого рынка являются еврорынки, под которыми понима-
ется резервуар различного рода денежных средств, обособлен-
но функционирующих от национальных денежных рынков. Ис-
точником финансовых ресурсов еврорынков являются нацио-
нальные банковские депозитные счета, которые приобретены
иностранцами и размещены вне страны-эмитента валюты. На
этом рынке обращаются депозиты, выраженные в евродолла-
рах, евромарках, евроиенах, евростерлингах, еврофранцузских
и еврошвейцарских франках, еврогульденах. Еврорынок - по-
нятие собирательное. В свою очередь он подразделяется на
сектор кредитов и сектор капиталов. Евровалютный рынок
краткосрочных кредитов представляет собой рынок срочных
депозитов, который в свою очередь подразделяется на евроде-
нежный рынок, обеспечивающий межбанковские операции
сроком от 1-5 дней до одного года, и еврокредитный, опери-
рующий с среднесрочными и долгосрочными кредитами сро-
ком от Iдо 10 лет.
Краткосрочные евродепозитные кредиты могут осущест-
вляться по телефону, а затем телексом или факсом с получени-
ем в тот же день телеграфного подтверждения этим же кана-
лом. Они выступают единственным документом, подтверждаю-
щим сделку. Зачастую при этом не требуется залогового обес-
печения. При долговременных корреспондентских связях им
выступает имидж банка-контрагента.
Размер среднесрочного и долгосрочного евровалютного зай-
ма колеблется, как правило, от 0,5 до 11Х) млн, долларов. Сред-
ний займ составляет 5-10 млн. долл. Обычный срок займа ко-
леблется от 30 дней до семи лет.
Краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные еврокреди-
ты предоставляются после изучения дееспособности и плате-
жеспособности клиента на основе письменно оформленного
договора об условиях займа. Еврокредит может быть свобод-
ным и целевым. В первом случае он не связан с конкретным
предназначением и позволяет свободно распоряжаться им. Це-
левой еврокредит может предоставляться под финансирование
определенного проекта. До заключения договора о кредитова-
нии заемщик предоставляет кредитору всю проектную доку-
ментацию. Оговаривается также, на каких этапах реализации
проекта будет предоставляться кредит. При кредитовании
авансовых и промежуточных платежей по поставкам промыш-
ленного оборудования в текст соглашения должны включаться
пункты о целевом использовании кредита и указаны докумен-
ты, служащие обеспечением коммерческого кредита, Если ев-
рокредит необходим для открытия аккредитива, то в договор о
кредитовании следует включить упоминание об этом.
Еврокредиты могут предоставляться под два вида процент-
ных ставок, Во-первых, если срок кредита не превышает полго-
да, то он может быть получен по твердой процентной ставке.
Во-вторых, если кредит долгосрочный и темпы роста цен зна-
чительные, то кредит предоставляется на условиях плавающей
процентной ставки - револьверный кредит (геуоiуiпд сгегiii)
или на возобновляемых пролонгационных условиях (гоII-оуег
сгегiii).
Р о лловерн ы й кредит - кредит с периодически пе-
ресматриваемой ставкой процента. Весь договорной срок раз-
бивается на короткие периоды (3-6 месяцев), а твердая про-
центная ставка устанавливается только для первого этапа. Для
каждого последующего она корректируется с учетом измене-
ния цен, процентних ставок и валютных курсов. Ролловерный
кредит позволяет избежать рыночного риска как кредитору,
так и заемщику.
Основными инструментами евровалютного рынка краткос-
рочных кредитов являются:
а) еврокоммерческие векселя (векселя в евровалютах);
б) депозитные сертификаты, т. е. письменные свидетель-
ства банков о депонировании денежных средств, удостове-
ряющие право вкладчика на получение вклада и процента,
как правило, он превышает 100 тыс. долларов;
в) евроноты, т. е. краткосрочные обязательство с плаваю-
щей процентной ставкой. Евроноты отличаются от евро-
коммерческих векселей, во-первых, тем, что они выпускают-
ся заемщиком с банковской гарантией приобретения нераз-
мещенной ни рынка чиспiи ценных бумиi, ни-шпирых, сриг. их
погашения составляет 1,5-3 года, тогда как евровексе-
лей - не превышает одного года.
Процентная ставка на евровалютном рынке образуется из
депозитной ставки международных банков в Лондоне <ЫВОК>
(Ьопсiоп iпIегЬап оiєегесi гаiе) и надбавки к ней за банковские
услуги (спред). При этом размеры последнего зависят от клас-
сности заемщика. Для первоклассных заемщиков в зависимос-
ти от конъюнктуры он может колебаться от 3/8 до 1 1/2%, а
для неклассных заемщиков может достигнуть 2-3 %.
Специфика еврокредитного рынка состоит в том, что евро-
рынки оперируют валютными активами, являющимися иност-
ранными для страны заключения сделки, а часто и для обеих
сторон, участвующих в операции. Еврокредиты при переходе
через границу не включают в себя конверсию в местные валю-
ты и потому находятся вне сферы действия нациiвльного ва-
лютного законодательства. Кроме того, посредниками в подоб-
ных операциях выступают зарубежные с точки зрения страны
их пребывания банки, что также обуславливает более либе-
ральный режим регулирования их действия.
Главные рынки еврокредитов находятся в Лондоне, Брюссе-
ле, Цюрихе, Гамбурге, Люксембурге, Сингапуре, Гонконге,
Нассау. Основной валютой рынка выступает евродоллар.
Еврооблигационный рынок
Рынком еврокапиталов называется рынок заим-
ствования долгосрочного капитала вне национальных границ
страны-эмитента. Он представлен международным облигацион-
ным рынком. В отличие от национальных финансовых рынков,
акции на нем функционируют в значительно меньшем объеме.
Рынок еврокапиталов связан с двумя видами облигаций:
иностранными и еврооблигациями. Первые появляются в нача-
ле 60-х годов, вторые - в конце 60-х годов. В 80-е годы на
иностранные облигации приходилось примерно 25 %, а на евро-
облигации - 75 % рынка еврокапиталов.
Иностранные облигации (Iогеiдп Ьопсi) представляют собой
разновидность национальной облигации. Их специфика связана
лишь с субъектом-эмитентом и субъектом-инвестором. Они на-
ходятся в разных странах., Существует два способа выпуска
иностранных облигаций. Первый способ состоит в том, что об-
лигации выпускаются в стране А в ее национальной валюте и
продаются в странах В, С, О и так далее. Так, например, иност-
ранные облигации в долларах, выпущенные в США, размещают
на рынках Западной Европы, Юго-Восточной Азии, Ближнем
Птос ;є странах Карибского бассейна. Рынок зтих пиастра::
ных облигаций образуют совокупность взаимоотношений меж-
ду страной-эмитентом и местами их реализации.
Второй способ заключается в том, что страна А разрешает
открыть у себя рынок иностранных облигаций для нерезиден-
тов, эмитированных в валюте этой страны. Например, компа-
ния США может произвести эмиссию облигаций на швейцар-
ском рынке капиталов. Подписку на них производит швейцар-
ская контора. Номинал облигации, их котировка и сделки бу-
дут осуществляться в швейцарских франках. Подобные рынки,
кроме Швейцарии, сегодня существуют в Японии и ФРГ.
Еще одной разновидностью ценных бумаг этого рынка явля-
ются специальные еврооблигационные займы международных
институтов, например, МБРР. Они предназначены для развива-
ющихся стран и размещаются непосредственно у правительст-
венных агентств или в центральных эмиссионных банках. Ос-
новная масса иностранных облигаций, более 50 %, приходится
на государственные агентства и международные валютно-кре-
дитные институты. Процентные ставки по иностранным облига-
циям обычно тяготеют к национальным процентным ставкам ва-
люты-номинала.
Еврооблигацией называется собственно международная об-
лигация, выпущенная международной компанией. Ее номинал
определяется в одной или нескольких валютах, Еврооблигаци-
онный заем размещается одновременно в нескольких странах.
По своему характеру они космополитичны. Рынок еврооблига-
ций - важный элемент международного рынка капиталов.
Еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранны-
ми облигациями:
- они в меньшей степени подвержены регламентации со сто-
роны государства, не подчинены национальным правилам
проведения операций с ценными бумагами, ибо валюта ев-
розайма является иностранной как для кредитора, так и для
заемщика;
- процент по купонам еврооблигаций, в отличие от иностран-
ных облигаций, не облагается налогом у <источника дохо-
да>;
- еврооблигации являются более гибким инструментом как
для заемщика, так и для кредитора, так как они дают боль-
ше возможностей для получения прибыли и для уклонения
от валютного риска.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34