б) определение величины курса ценных бумаг.
Решение о допуске принимается на основе заявления эми-
тента при наличии у него разрешения комиссии по ценным бу-
магам на выпуск ценных оумаг.
Условия допуска к котировке
Фирма обязана предоставить:
- дубликаты годовых отчетов, включающих финансовое со-
стояние, удостоверенное независимым общественным но-
тариусом (аудиторской фирмой) с детализацией величины
активов;
- данные о величине фонда амортизации;
- отдельные и сводные балансовые счета и статьи доходов;
- дифференциацию доходов на периодический и непериоди-
ческий.
Кроме того, оговаривается круг вопросов, по которым фир-
ма обязана ставить в известность биржу. Сюда относятся лю-
бые изменения в характере производственной деятельности и
в составе администрации, передача капитала другим собствен-
никам, любые действия, связанные с изъятием ценных бумаг
пл иСС.I:, ЛIС?"." ""-тпиа по -<дкрыТИЮ ТОЭНСферНЫХ СЧт-
тов.
фирма обязуется согласовывать с биржей все изменения в
сертификатах фирмы, представлять в годовых отчетах данные
об опционах, сообщать о всех дополнительных эмиссиях. Она
берет на себя обязательство не проводить никаких изменений
в формах котировки без предварительного уведомления. Фир-
ма обязана также иметь агентство по оплате процентов по ко-
тирующимся ценным бумагам.
Вместе с заявлением о котировке фирма предоставляет
свой проспект.
Проспект эмитента
1. Титульный лист: название, дата, основания,
класс акций, величина номинала акции, дата пода-
чи заявления о включении в список для котировки.
2. Список именных акционеров.
3. Долги, закладные листы и т. д.
4. Краткая история деловой деятельности фирмы.
5. Описание недвижимости (собственность, земля).
6. Максимальное и минимальное количество заня-
тых в год.
7. Регистрация в Комиссии по ценным бумагам.
8. Список филиалов, находящихся но дотации фир-
мы.
9. Данные о всех проданных акциях за последние
три годи.
10. Данные об опционах и варрантах.
II. Величина выплаченных дивидендов за пять лет.
12. Прогноз прибыли.
13. Сертификаты.
14. Финансовое состояние (активы, пассивы и
т. д.).
Наряду с выведением фондовой ценности на рынок сущест-
вует механизм отзыва ценных бумаг с рынка (декотировка).
Декотировка фондовых ценностей производится в следую-
щих случаях:
- если обесценились акции;
- если фондовая ценность не прошла регистрацию в Комис-
сии по ценным бумагам;
- если число владельцев акций компании меньше необходи-
мого;
- если размер капитала недостаточно велик;
- если активы, первоначально внесенные в список, проданы;
- если существенно изменились условия котировки;
- если держателями возвращена часть акций;
- если правление фирмы понижено в должности или подало в
отставку.
В качестве примера можно привести условия для декоти-
ровки, существующие на Американской фондовой бирже; об-
щественный холдинг падает ниже 100 тыс, акций, количество
держателей акций не превышает 300 лиц, рыночная стоимость
акций становится менее 500 тыс. долл. Условием декотировки
является также отсутствие в течение трех лет прйiiли у ком-
пании. Нижний финансовый предел на Токийской фондовой
бирже: прибыль - 300 млн. иен в течение трех лет, предшест-
вующих регистрации; уставной капитал - 1 млрд. иен и диви-
денд не менее 5 иен на каждую стоиенную акцию.
Для того, чтобы подать заявление о котировке акций корпо-
рация обязана уплатить вступительный взнос (Гее). Нью-Йорк-
ская фондовая биржа требует, например, в качестве взноса 1
цент с акции за размещение первых 500 тыс. единиц, 1/2 цен-
та - для следующих 1,5 млн. и 1/4 цента - за излишек свыше
2 млн. акций. Минимальный вступительный взнос на этой бир-
же ограничен 2.000 долл. В дальнейшем годовой взнос будет
равняться 100 долл. за каждый 100 тыс. акций до 2 млн. единиц
и 50 долл. за каждые 100 тыс. свыше 2 млн, единиц. Эмиссия и
котировка, например, 1 млн. акций обойдется компании 7.500
долл. (?ее) и 1.000 долл. годового взноса.
Биржевые бюллетени
Согласно Закону о фондовой бирже каждая из
них обязана опубликовать в открытой общедоступной печати
сводную таблицу курсов ценных бумаг или официальный бюл-
летень, Он, как правило, включает две части: во-первых, столб-
цы, где содержатся стандартные сведения по всем ценным бу-
магам, котируемым на данной бирже, количество и содержа-
ние таких столбцов устанавливает сама биржа, хотя имеются и
общепринятые положения. Во-вторых, в бюллетене имеется
приложение, где с помощью специальных обозначений даны
некоторые индивидуальные характеристики котируемых фон-
довых ценностей.
Ку-оi, срс" г котип могут обозначаться в
процентах к номинальной стоимости акций. Однако не все вы-
пускаемые акции имеют номинальную цену, поэтому существу-
ет другой способ выражения - в валюте за единицу бумаги.
Последний способ наиболее распространен.
Мерой динамики курса акций является пункт. Эта дефи-
ниция имеет широкое хождение и не только на фондовой бир-
же. Когда говорят, что курс акций увеличился на один пункт,
то это означает, что он вырос на одну денежную единицу-ме-
ру, В США, например, рост курса акций на один пункт означа-
ет, что они возросли на 1 долл., а для облигаций - на 10 долл.
Если индекс Доу-Джонса увеличился с 2800 до 2805, то это оз-
начает, что он вырос на пять пунктов.
Кроме пункта существует еще наименьшая неделимая вели-
чина, на которую может изменяться цена котируемой акции.
На Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, напри-
мер, эта величина составляет 1/8 пункта или 1/8 доллара.
Для оценки движения биржевых курсов на всех биржах су-
ществует <индекс курса акций>. Он рассчитывается как взве-
шенная среднеарифметическая величина, которая определяется
с учетом не только относительного изменения, но и абсолют-
ной цены акций компаний, образующих корзину индексаНаи-
более известный из биржевых индексов - индекс Нью-Иорк-
ской фондовой биржи Доу-Джонса. Его корзину, начиная с
1928 г., образуют 30 промышленных, 20 железнодорожных и 15
коммунальных компаний. По каждой из них рассчитывается
свой индекс. Ведущая роль принадлежит индексу промышлен-
ных компаний. Он рассчитывается путем средневзвешенного
суммирования курсов акций 30 компаний, деленного на специ-
альный делитель, позволяющий проводить временные сопо-
ставления.
Существуют различные способы проведения котировки. На
биржах, не обладающих современной электронно-демонстра-
ционной системой используются демонстрационные табло, на
которых информация об изменениях в курсах ценных бумаг
выставляется вручную. На биржах, обладающих высокоразви-
той электронной инфраструктурой эти данные индицируются
на специальных демонстрационных панелях, которые соедине-
ны с биржевым компьютером. Индикация данных, расчет сред-
них величин курсов в этом случае производится автоматически.
Но, несмотря на автоматизацию процесса котировки, все бир-
жи публикуют данные об изменениях курсов в специальных
биржевых изданиях.
Биржа в настоящее время представляет собой не только ин-
ститут, осуществляющий торговые операции с ценными бумага-
ми, но и своеобразный индикатор и стихийный регулятор не
только национальной экономики, но и международного пред-
принимательства.
Это положение ведущие биржи заняли из-за того, что на
них постоянно рассчитываются специальные индексы конъ-
юнктуры, которые довольно точно и наглядно отражают те или
иные изменения в деловой активности рынка. К таковым ин-
дексам относятся уже упомянутый индекс Доу-Джонса Нью-
Иоркской Фондовой Биржи, индекс Международной Лондон-
ской фондовой Биржи и пр. Например, на МЛФБ этот индекс
рассчитывается биржевым компьютером автоматически после
введения очередных данных о проведенных сделках каждую
минуту, начиная со времени открытия биржи в 9.01 и заканчи-
вая в 17.00 по сделкам, предметом которых являются акции 100
крупнейших компаний Великобритании.
БЮЛЛЕТЕНЬ Нью-Йоркской фондовой биржи (1?5Е). Он
содержит десять столбцов:
1. 12 Мопiii - высший (Нiдii) ц низшил (Ьо) пока-
затель котировки акции за прошедшие 52 недели +
дни текущей недели до дня продажи.
2. 8ЄОСЄI - краткое название компании.
3. ВIУ (иiуiсiепсi) - дивиденд. Он показывает сколь-
ко долларов и центов из годовой прибыли прихо-
дится на одну акцию.
4. ?1(1 (Уiеiсi) - доходность. Показывает норму до-
хода на инвестицию акционера. Оно представляет
частное от деления дивиденда на текущую цену
акции.
5. Р/Е - отношение цены акции к доходу ( с уче-
том вычета из него налога).
6. 515 IООз - количество проданных лотов к закры-
тию.
7. НiдЬ - наивысшая дневная цена акции.
д. Ьо\у - низшая дневная цена акции.
9. СЄ08т Оиоiе - цена акции при закрытии биржи.
10. Сiiде РГтУ Сiозе - изменение в цене акции по
сравнению с ценой предыдущего дня на закрытие
[+ (плюс) или - (снижение)].
Кроме десяти столбцов на МУ5Е применяются специальные
обозначения, которые дают дополнительную характеристику
акциям отдельных компаний. Вот важнейшие из них:
а - дивиденд с акций не подлежащих передаче
иным лицам:
Ь - дивиденд выплачен частью наличными, частью
акциями компании;
гi - наиболее низкая цена акции за прошлый год.
Если в столбце 9 встречается подобный символ, то
в столбце 1 (ЬОУУ) пропуск или число равное числу
в столбце 9;
е - дивиденд объявлен в декларации или выплачен
за прошедшие 12 месяцев;
д - дивиденд выплачен с канадских акций и подле-
жит обложению 15 % налогом за разрешение при-
сутствовать на фондовой бирже;
i - дивиденд выплачивается акциями компании;
] - дивиденд выплачен в этом году, но он был от-
срочен, не выплачен из-за финансовых затруднений
или по иным причинам не выдан с прошлого года;
ii - дивиденд выплачен в этом году плюс задолден-
ности компании с прошлого года по всем видам ак-
ций:
п - новые акции, то есть выпущенные в прошед-
шие 52 недели. Включаются в котировку с момен-
та поступления в продажу на бирже;
псi - поставка купленных акций на следующий
день;
г - дивиденд объявлен в декларации или выплачен
за прошедшие 12 месяцев плюс дивиденд выплачен-
ный акциями компании:
а - <раздробленные> акции. Дивиденды рассчита-
ны с <раздробленной> акции, то есть с акции, цена
которой уменьшена в несколько раз в результате
ее <раздробления>;
73
I - дивиденд выплаченный в предыдущие 12 меся-
цев и оцененный по стоимости акций на дату, ког-
да они имели номинальную цену;
и - наиболее высокая цена акции за прошедший
год. Если в столбце 9 встречается подобный сим-
вол, то в столбце 1 (Нiдii) пропуск или число, рав-
ное числу в столбце 9;
V - торговые колебания;
УI - донная компания обанкротилась или была ре-
организована в соответствии с <Актом о Банкрот-
ствах>. Последняя цена акций этой компании;
тми - возможный объект спекуляций;
VI - только выпущены (аи ношадниа месяц),
пт - акция с купонами;
х - акция без дивидендов и без компенсации убыт-
ков;
ХСЄI8 - без распространения дивидендов:
XV - акция без купонов;
у - акция без дивидендов и права продажи по пол-
ной курсовой стоимости;
г - проданы все акции компании, поступившие на
биржу в этот день.
Бюллетень Американской фондовой биржи в (АМЕХ) имеет
восемь столбцов: м
1. 810СII - название компании;
2. ВIУ - дивиденд;
3. Р/Е - отношение цены акции к доходу (с уче-
том вычета из него налога);
4. 5181005
тию;
количество проданных лотов к закры-
ные биржи. К ним следует отнести международные рынки тор-
говли опционами. Среди вновь созданных международных
бирж важное место занимает образованная в 1971 г. Националь-
ная ассоциация диллеров по ценным бумагам (НаПопаI Аавос
аiiоп оГ Зесипiу Оеаiегв аи1о иоаиоп5 - А5АС?). В этой
системе объединено свыше 900 западноевропейских и канад-
ских компаний. В ЫА50АС) не имеют право котироваться аме-
риканские и английские компании, сделки осуществляются по-
средством терминалов ЭВМ. Система ее котировки во многом
схожа с АМЕХ, она осуществляется в долларах США. Бюлле-
тень А5АО содержит семь позиций: название компании, ди-
виденд, высшую, низшую цену и цену на 15-00 местного време-
ни (Ьа5<.) и изменение по сравнению с предыдущим днем.
Литература
Мусатов В. Т. США: биржа и экономика. М., 1985.
Павлов С. В. Биржа и ее роль в экономике современного капитализма.
1989.
Роде Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма. М., 1986.
СюуеII К. Вiосii МаЛеI Зiгаiеду. У., 1977.
Рiпапсiоi ОрЧопа. А Еш-отопеу Сопiутепсе. Iопгiоп, 23- 24 Аргii, 1987.
1., 1987.
Ргапзiз . Iпуезiтепiз: Апаiувiз апгi Мападетепi. /V. У., 1976.
ТЬе СТ СиМе Iо У/отiй ЕдиИу МаЛеIп. Оеуеiортепiв ап(1 Ргоiресiв.
апii., 1982.
81.ос1i: АпзуетБ. А СиМе Iо Ае Iпiетаiiопаi ЕдиШе МаЛеi. I,., 1988.
5. Нiдii - высшая цена за день:
6. ЬО\У - низшая цена за день;
7. Сiове - цена акции при закрытии биржи:
8. Сiiапде - изменение в цене акции по сравнению
с предшествующим рабочим днем (+) (рост); (-)
(снижение).
С середины 70-х годов активизировалась международная де-
ятельность бирж, возникают международные специализирован-
Глава 5
Международная валютная система
Платежный баланс
Общее понятие валютной системы
Широкое развитие товарно-денежных отношений,
интернационализация хозяйственных связей объективно созда-
ют предпосылки для образования на базе национальных рын-
ков мирового рынка. Важным его элементом является между-
народное денежное обращение и его организационная фор-
ма - международная валютная система.
Международная валютная система есть
исторически сложившаяся форма организации международных
валютных (денежных) отношений, закрепленная межгосудар-
ственной договоренностью.
Она зарождается на основе денежных систем, существую-
щих в отдельных странах. В XIX веке складывается первая
международная денежная система, опираюпися на единые
правила обращения золотого денежного товара, которая из-
вестна в истории под названием <золотого стандарта>. Юриди-
чески она оформилась на Международной конференции 1867 г.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34