К числу методов институционального регулирования
относятся, например, установление требований к размеру собственных
средств участников, регулирование структуры активов и пассивов, ограни-
чение или запрещение участия в рискованных операциях, которые могут при-
вести к финансовой несостоятельности объекта регулирования. Институцио-
нальное регулирование является основой регулирования банковской дея-
тельности, однако широко применяется и на рынке ценных бумаг в тех слу-
чаях, когда специфика конкретных видов профессиональной деятельности де-
лает необходимым контроль за финансовым положением участников для защиты
интересов инвесторов и других субъектов фондового рынка. К числу таких
видов деятельности относится, например, хранение и обслуживание ценных
бумаг.
В отличие от методов институционального регулирования, методы функци-
онального регулирования связаны с установлением правил совершения опре-
деленных операций (т. е. выполнения определенных функций). Например, во
многих странах действует законодательство, предусматривающее обязанность
брокера в приоритетном порядке (по отношению к собственным операциям)
исполнять заявки на покупку или продажу ценных бумаг, поступившие от
клиентов. Требование вести учет клиентских ценных бумаг отдельно от сво-
их собственных применяется в России по отношению ко всем финансовым инс-
титутам, принимающим на хранение и обслуживание ценные бумаги клиентов,
и относится к методам функционального регулирования.
Поскольку в большинстве случаев для зашиты интересов инвесторов на
рынке ценных бумаг основной акцент делается имеет именно на то, как про-
фессиональные участники обслуживают клиентов, а не на финансовое состоя-
ние профессиональных участников, именно методы функционального регулиро-
вания составляют основу регулирования рынка ценных бумаг. Этим обуслав-
ливается необходимость принятия детальных стандартов профессиональной
деятельности, которые являются одним из основных инструментов регулиро-
вания рынка ценных бумаг.
Поскольку методы функционального регулирования рынка, составляющие
основу всей системы его регулирования, связаны с установлением правил
совершения операций, они во многом смыкаются с вопросами деловой этики и
обычаев делового оборота. Именно по этим вопросам интересы участников
рынка и задачи государства по многим позициям совпадают, что позволяет
использовать саморегулирование как метод оперативного решения текущих
вопросов. Совпадение интересов государства и участников рынка существует
прежде всего в сфере предупреждения и разрешения конфликтов между участ-
никами, улучшения управления рисками, снижения возможностей для мошенни-
чества и других противоправных действий, поддержки ликвидности и ста-
бильности рынка, внедрения лучших стандартов профессиональной дея-
тельности. Решение указанных задач на базе саморегулируемых организаций
требует специализации последних по видам профессиональной деятельности,
а характер решаемых задач - формирование стандартов профессиональной де-
ятельности и принуждение к их исполнению - обуславливает необходимость
отказа от принципа конкурентности в сфере саморегулирования.
Несмотря на совпадение интересов участников и задач государства по
многим вопросам регулирования рынка, это совпадение не является полным,
и по значительному кругу вопросов требуется прямое государственное регу-
лирование.
К основным принципам регулирования относятся:
1. Принцип государственного регулирования рынка ценных бумаг, который
заключается в том, что вся система регулирования рынка (включая систему
саморегулирования) создается государством, выполняющим универсальную
функцию по защите граждан и их интересов, осуществляющим меры по защите
прав участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулиро-
вания всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
2. Принцип единства нормативной базы, режима и методов регулирования
рынка на всей территории Российской Федерации.
3. Принцип минимального государственного вмешательства и принцип мак-
симального саморегулирования, который означает, что государство регули-
рует деятельность субъектов рынка лишь в тех случаях, когда это абсолют-
но необходимо, и делегирует часть своих нормотворческих и контрольных
функций профессиональным операторам рынка ценных бумаг, организованным в
саморегулируемые организации.
4. Принцип равных возможностей, означающий:
* стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через
отсутствие преференций для отдельных участников рынка;
* равенство всех участников рынка ценных бумаг перед органами регули-
рования рынка;
* гласное и конкурсное распределение государственной поддержки раз-
личных проектов на рынке ценных бумаг;
* отсутствие преимуществ для государственных предприятий, функциони-
рующих на рынке ценных бумаг, перед коммерческими;
* запрет для государственных органов давать публичные оценки профес-
сиональных участников рынка;
* отказ от государственного регулирования цен на услуги профессио-
нальных участников рынка (кроме компаний - реестродержателей).
5. Принцип преемственности в развитии системы регулирования рынка, который заключается в эволюционном, планомерном характере ее развития, следовании установленным долгосрочным ориентирам государственной политики в этой сфере, предоставлении возможностей адаптации к изменениям в системе регулирования рынка для всех субъектов регулирования.
6. Ориентация на мировой опыт и учет тенденции глобализации финансовых рынков означает следование рекомендациям Группы 30 с целью создания цивилизованного и конкурентоспособного рынка ценных бумаг, а также разработку взвешенной политики по отношению к иностранным инвесторам и иностранным участникам российского рынка ценных бумаг.
Несмотря на то, что государство будет стремиться передать возможно
большую часть функций по регулированию рынка саморегулируемым организа-
циям, именно система прямого государственного регулирования несет основ-
ную нагрузку в решении задач регулирования рынка в целом и является ос-
новой всей системы регулирования. При этом к числу основных принципов
государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:
* Функциональное регулирование в сочетании с методами институцио-
нального регулирования по вопросам организации контроля и надзора за де-
ятельностью участников рынка;
* Использование механизмов саморегулирования рынка, создаваемых при
помощи и под контролем государства;
* Распределение полномочий по регулированию рынка между госведомства-
ми на основе жесткой ответственности за результаты;
* Приоритет защиты мелких инвесторов и населения, всех форм коллек-
тивных инвестиций при развитии системы регулирования рынка;
* Приоритет в развитии инфраструктурных организаций;
* Максимальное разделение рисков;
* Предотвращение или частичное снятие конфликтов интересов на основе
регулирования вопросов совмещения видов профессиональной деятельности.
К основным объектам регулирования (участникам рынка ценных бумаг) от-
носят:
1. Эмитентов ценных бумаг и организации, привлекаемые эмитентами для
исполнения своих обязанностей перед инвесторами (включая регистраторов,
аудиторов, платежных агентов и т. д.).
2. Профессиональных посредников, действующих на рынке ценных бумаг,
осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг
(включая брокерскую, дилерскую, депозитарную и иные виды
деятельности). Среди профессиональных участников рынка ценных бумаг особую роль играют
инфраструктурные организации (фондовые биржи и другие организаторы торговли, расчетные и клиринговые
организации).
3. Инвесторов и организации, профессионально занимающиеся управлением инвестициями.
4. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.
В основе регулирования всех видов профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг (2-я группа) и деятельности по управлению инвестиция-
ми лежит лицензирование указанных видов деятельности (см. главу 15).
Следует отметить, что лицензирование в широком смысле не сводится к од-
нократному акту выдачи лицензии тому или иному участнику рынка. Речь
должна идти о систематических проверках деятельности участников рынка на
предмет выполнения требований, вытекающих из обладания лицензией на ве-
дение конкретной профессиональной деятельности.
Прямое регулирование деятельности большинства участников рынка входит
в компетенцию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России).
Регулирование деятельности ряда участников рынка (например, коммер-
ческих банков, страховых компаний или негосударственных пенсионных фон-
дов), полностью или частично (в отдельных аспектах их деятельности) от-
несено к компетенции других ведомств. В итоге совокупное регулирование
рынка ценных бумаг в России осуществляется несколькими органами, в ком-
петенцию которых входят разные аспекты. Этими органами, помимо ФКЦБ, яв-
ляются: Центральный банк России (ЦБР), Министерство финансов России
(Минфин), Антимонопольный комитет, Госналогслужба России и другие орга-
ны.
Участие различных ведомств в регулировании деятельности субъектов
рынка ценных бумаг строится на основе предусмотренного законодательством
обязательного согласования всех нормативных актов по вопросам рынка цен-
ных бумаг всех органов государственной власти и управления, принимаемых
ими в пределах своей компетенции, с ФКЦБ России.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Перечислите основные задачи создаваемой в России системы регулиро-
вания рынка ценных бумаг.
2. Каковы экономические функции системы регулирования рынка?
3. Почему необходима система государственного контроля рынка ценных
бумаг?
4. Опишите методы технического, институционального и функционального
регулирования рынка.
5. Перечислите основные принципы регулирования рынка.

10.1 ФУНКЦИИ И ПРАВА ФКЦБ
Для обеспечения государственного регулирования на рынке ценных бумаг,
а также отношений, складывающихся в процессе обращения ценных бумаг,
пресечения злоупотреблений и нарушений прав акционеров Указом Президента
РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 "О мерах по государственному регулированию
рынка ценных бумаг в Российской Федерации" была создана Федеральная ко-
миссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ).
Указом Президента от 27 февраля 1995 г. № 202 статус ФКЦБ был приравнен
к статусу федерального министерства.
Развернутое описание функций и прав ФКЦБ России содержится в Феде-
ральном законе "О рынке ценных бумаг" и Положении об ФКЦБ России, ут-
вержденном Указом Президента Российской Федерации № 1009 от 1 июля 1996
года "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг".
В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" (ст. 40), Федеральная
комиссия по рынку ценных бумаг - это федеральный орган исполнительной
власти по проведению государственной политики в области РЦБ, контролю за
деятельностью профессиональных участников РЦБ через определение стандар-
тов их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. Ее
полномочия не распространяются на процедуру эмиссии долговых обяза-
тельств Правительства РФ и ценных бумаг субъектов федерации. ФКЦБ вправе
квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с за-
конодательством.
По закону (ст. 42) ФКЦБ осуществляет следующие функции:
1. Осуществляет разработку основных направлений развития рынка ценных
бумаг и координацию деятельности федеральных органов исполнительной
власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;
2. Утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии цен-
ных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих
эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок ре-
гистрации эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг;
3. Разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осу-
ществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;
4. Устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бума-
гами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению,
котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности. Правила ве-
дения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными
участниками рынка ценных бумаг устанавливаются Федеральной комиссией
совместно с Министерством финансов Российской Федерации;
5. Устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра;
6. Устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных ви-
дов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приос-
танавливает или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требо-
ваний законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;
7. Выдает генеральные лицензии на осуществление деятельности по ли-
цензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бу-
маг, а также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии. Аннули-
рование генеральной лицензии, выданной уполномоченному органу, не влечет
аннулирования лицензий, выданных им профессиональным участникам рынка
ценных бумаг;
8. Устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведет реестр
саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных
бумаг и аннулирует указанные лицензии при нарушении требований законода-
тельства Российской Федерации о ценных бумагах, а также стандартов и
требований, утвержденных Федеральной комиссией;
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64