В этом случае индоссат высту-
пает в качестве представителя.
Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвеча-
ют перед ее законным владельцем солидарно (ст. 147 ГК). В случае удов-
летворения требования законного владельца ценной бумаги об исполнении
удостоверенного ею обязательства одним или несколькими лицами из числа
обязавшихся до него по ценной бумаге они приобретают право обратного
требования или регресса к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.
Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со
ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействи-
тельность не допускается.
Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бума-
ги, вправе предъявить лицу, передавшему ему бумагу, требование о надле-
жащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о воз-
мещении убытков. Отдельно в ГК рассмотрен вопрос о восстановлении утра-
ченной ценной бумаги. Восстановление прав по утраченным ценным бумагам
на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в порядке,
предусмотренном процессуальным законодательством (ст. 148). В отношении
широко распространенных бездокументарных ценных бумаг ГК фактически ог-
раничивается отсылкой к другим законам (ст. 149): в случаях, определен-
ных законом или в установленном им порядке, лицо, получившее специальную
лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ор-
дерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью
средств электронно-вычислительной техники и т. п.). К такой форме фикса-
ции прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное
не вытекает из особенностей фиксации. Лицо, осуществившее фиксацию права
в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать
ему документ. свидетельствующий о закрепленном праве. Права, удостоверя-
емые путем указанной фиксации, порядок официальной фиксации прав и пра-
вообладателей, порядок документального подтверждения записей и порядок
совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяются
законом или в установленном им порядке.
Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться
только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав.
Передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксиро-
ваться этим лицом, которое несет ответственность за сохранность офици-
альных записей, обеспечение их конфиденциальности, представление пра-
вильных данных о таких записях, совершение официальных записей о прове-
денных операциях. Отсутствие регламентации бездокументарных ценных бумаг
сделало необходимым их детальное рассмотрение в Законе "О рынке ценных
бумаг". Так, в законе дается понятие эмиссионной ценной бумаги: Эмисси-
онная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная,
которая характеризуется одновременно следующими признаками:
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, под-
лежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдени-
ем установленных Законом "О рынке ценных бумаг" формы и порядка;
- размещается выпусками;
- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска
вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Выпуск ценных бумаг означает совокупность ценных бумаг одного эмитен-
та, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковые
условия эмиссии (первичного размещения). Все бумаги одного выпуска долж-
ны иметь один государственный регистрационный номер.
Эмитентом может выступать юридическое лицо или органы исполнительной
власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обя-
зательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закреп-
ленных ими.
Далее приведены определения некоторых конкретных эмиссионных бумаг.
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (ак-
ционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде диви-
дендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть иму-
щества, остающегося после его ликвидации. Выпуск акций на предъявителя
разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного
капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной
комиссией по рынку ценных бумаг. Облигация - эмиссионная ценная бумага,
закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в
предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в
ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Об-
лигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, ес-
ли это не противоречит законодательству Российской Федерации. Права вла-
дельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удосто-
веряются:
- сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев);
- сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в
депозитарии).
В ст. 28 Закона "О рынке ценных бумаг" уточнены положения ст. 147 ГК
в отношении удостоверения прав собственности на бездокументарные ценные
бумаги. Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной
формы выпуска удостоверяются: - в системе ведения реестра - записями на
лицевых счетах у держателя реестра; - в случае учета прав на ценные бу-
маги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях.

Статья 18 Закона "О рынке ценных бумаг" уточняет способ удостоверения
объема соответствующих прав, составляющих эмиссионную ценную бумагу:
фактически эти права всегда удостоверяет документ в соответствии с ГК,
но в случае бездокументарной бумаги этим документом является не сертифи-
кат ценной бумаги, а специальное решение о выпуске, принимаемое эмитен-
том. Эмиссионная ценная бумага закрепляет имущественные права в том
объеме, в котором они установлены в решении о выпуске данных ценных бу-
маг, и в соответствии с законодательством Российской Федерации. В случае
расхождений между текстом решения о выпуске ценных бумаг и данными, при-
веденными в сертификате эмиссионной ценной бумаги, владелец имеет право
требовать осуществления прав, закрепленных этой ценной бумагой, в
объеме, установленном сертификатом. Эмитент несет ответственность за не-
совпадение данных, содержащихся в сертификате эмиссионной ценной бумаги,
с данными, содержащимися в решении о выпуске ценных бумаг, в соот-
ветствии с законодательством Российской Федерации. Именные эмиссионные
ценные бумаги - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна
быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход
прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обяза-
тельной идентификации владельца.
Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.
Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового на основании записи по счету депо.
Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо.
Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.
Согласно ст. 16 Закона "О рынке ценных бумаг" форма и порядок удостоверения, уступки и осуществления прав, закрепленных эмиссионной ценной бумагой, определяются законом и указываются в решении о выпуске ценных бумаг. Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм:
- именные ценные бумаги документарной формы выпуска (именные докумен-
тарные ценные бумаги);
- именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска (именные без-
документарные ценные бумаги);
- ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска (докумен-
тарные ценные бумаги на предъявителя).
Следовательно, эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпус-
каться только в документарной форме.
Таким образом, к ценной бумаге приравнивается любой комплекс прав,
оформленный соответствующим образом и обладающий признаками, характери-
зующими эмиссионную ценную бумагу. Другими словами, любые имущественные
и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументар-
ной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными
бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют сово-
купности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанной в ст. 2 Закона
"О рынке ценных бумаг".
Если со временем этот подход будет использован в Гражданском кодексе,
это позволит сделать единообразным законодательное регулирование доку-
ментарных и бездокументарных ценных бумаг. Тогда под ценной бумагой бу-
дет пониматься сам комплекс прав, а роль документа (сертификата) сведет-
ся к одному из способов удостоверения прав, закрепленных ценной бумагой.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ.
1. В чем заключается специфика ценной бумаги в системе объектов пра-
ва?
2. Дайте определение ценной бумаги по ГК РФ.
3. Какие виды ценных бумаг описаны в ГК РФ?
4. Дайте определение эмиссионной ценной бумаги.
5. Укажите особенности регулирования документарных и бездокументарных
ценных бумаг.


118


ГЛАВА9. ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА
9.0 ЗНАЧЕНИЕ И ФАКТОРЫ
КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

Любое законодательство об АО, в том числе и российское, имеет своим
предметом два крупных блока вопросов:
* внутренняя жизнь АО (создание, преобразование и ликвидация АО, пра-
ва акционеров и компетенция органов управления);
* взаимоотношения акционерных обществ с внешней средой, служащей по-
тенциальным источником капитала (выпуск АО акций и облигаций, условия
приобретения крупных пакетов акций АО).
Вопросы внутреннего управления в АО и его взаимоотношений с внешней
средой очень тесно переплетены. Эффективное управление способствует бо-
лее продуктивной деятельности компании и формированию адекватной рыноч-
ной оценки акций, следовательно, понимание принципов управления АО очень
важно как для потенциального инвестора и профессионального участника
рынка ценных бумаг, так и для рядового акционера и представителя органов
управления АО.
Обычно под корпоративным управлением и контролем понимается вся сфера
деятельности корпорации (компании, АО), связанная с отношениями
собственности и взаимодействием между различными ее субъектами, а также
с отношениями между этими субъектами и другими заинтересованными группа-
ми (наемные руководители и работники, кредиторы, государственные орга-
ны). Именно такая деятельность требует четкого правового регулирования.
Что касается процедур управления и контроля в АО, с точки зрения ор-
ганизации фирмы. т. е. структур функционального и линейного управления,
схем административной подчиненности, должностного определения полномочий
и прочих структурных факторов организации, то эти проблемы решаются каж-
дой компанией самостоятельно с учетом ее собственных целей и стратегии и
не требуют законодательного регулирования.
Независимо от различных определений и теоретических подходов, ключе-
вая задача корпоративного управления является общепризнанной: защита оп-
ределенного круга участников корпоративных отношений от потенциального
произвола (неэффективной деятельности) наемных менеджеров. Различие сос-
тоит в типах и степени вовлечения в сферу корпоративных отношений раз-
личных категорий таких потенциальных участников.
В самом узком понимании корпоративное управление состоит в обеспече-
нии деятельности менеджеров по управлению предприятием в интересах вла-
дельцев-акционеров. Многие исследователи рассматривают корпоративное уп-
равление как пути и способы, с помощью которых всем финансовым внешним
инвесторам гарантируется доход на свои инвестиции. К финансовым внешним
инвесторам относятся не только держатели акций, но и кредиторы корпора-
ции. Наконец, в наиболее широкой трактовке корпоративное управление -
это учет и защита интересов как финансовых, так и нефинансовых инвесто-
ров, вносящих свой вклад в деятельность корпорации (концепция "соучаст-
ников"). К нефинансовым инвесторам могут относиться служащие (специфи-
ческие навыки для корпорации), поставщики (специфическое оборудование
для корпорации), местные власти (инфраструктура и налоги в интересах
корпорации) и др.
Очевидно, что степень охвата потенциальных "объектов защиты" пос-
редством корпоративного управления во многом определяется экономически-
ми, правовыми, историческими и этическими традициями в конкретном об-
ществе. Среди важных факторов, которые оказывают влияние на формирование
конкретной (национальной) модели корпоративного управления (контроля),
следует выделить:

- конкретная структура владения акциями в корпорации;
- специфика финансовой системы в целом как механизма трансформации
сбережений в инвестиции (типы и распределение финансовых контрактов,
состояние финансовых рынков, типы финансовых институтов, роль банковских
институтов);
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64