Поэтому сделка состоится или когда покупатель товара сначала при-
обретет валюту продавца, а потом уже оплатит поставку, или когда
продавец согласится получить в оплату поставки товара национальную
валюту покупателя с последующей ее продажей. В любом случае возни-
кает необходимость в существовании еще одного рынка - рынка ва-
люты.
Рассмотрение особенностей функционирования валютного рынка,
условий формирования спроса, предложения и цены равновесия на нем
и составляет содержание главы 27. Мы также изучим структуру пла-
тежного баланса страны, который в обобщенном виде характеризует
результаты ее внешнеэкономической деятельности. Особое внимание
будет уделено различным способам формирования валютных курсов,
развитию международных валютных систем.
27.1
ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
Валютный курс и внешняя торговля
Обычно понятие "валюта" используется для обозначения денежной
единицы определенной страны. Валютой является доллар США, россий-
ский рубль, японская иена и т. п. Первые проблемы пропорции обмена
одной валюты на другую в международных расчетах возникли в связи
с внешней торговлей. При золотомонетной денежной системе обмен
происходил в соответствии с весовым содержанием монет. В последую-
щем, когда значительно расширилась сфера обмена национальных валют,
а их связь с золотом стала опосредованной, начинают формироваться
валютные рынки, где объектами купли-продажи выступают различные
валюты. Формируются их специфические цены - валютные курсы.
Валютный курс - это цена национальной валюты, выражен-
ная в денежных единицах другой страны, или цена иностранной
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
441
валюты, выраженная в национальных денежных единицах. То
или иное соотношение национальной и иностранной валюты оказывает
очень сильное воздействие на внешнеэкономическую деятельность стра-
ны, прежде всего на внешнюю торговлю. Рассмотрим это на следующем
примере.
Предположим, что в каком-то базовом периоде одна украинская
денежная единица (гривня) соответствовала двум российским денеж-
ным единицам (рублям), или 1 грн. = 2 руб. Проанализируем, как по-
влияет на экспорт украинской и импорт российской продукции повы-
шение курса гривни в 1,5 раза, или 1 грн. = 3 руб. Это будет означать,
что если в базовом периоде сахарный завод, выручив за свою продук-
цию на российском рынке 3 млрд руб., мог получить за них 1,5 млрд
грн., то теперь та же сумма превращается только в 1 млрд грн. Чтобы
сохранить прежнюю выручку в гривнях, экспортер вынужден будет
повышать цены, что может неблагоприятно сказаться на конкуренто-
способности его продукции на российском рынке.
Напротив, в рассматриваемой ситуации более выгодным становится
импорт из России. Российские экспортеры при переводе той же выручки,
полученной в гривнях, в российскую валюту получат в 1,5 раза больше.
Это заинтересовывает их поставлять продукцию на рынки Украины,
позволяет даже несколько снижать цены, тем самым повышая конку-
рентоспособность своей продукции.
Противоположная ситуация будет наблюдаться, когда курс гривни
по отношению к российской национальной валюте снизится.
Таким образом, повышение курса национальной валюты делает
менее выгодным экспорт и поощряет импорт; снижение - заин-
тересовывает экспортеров и ограничивает импорт в страну.
Балансы международных расчетов
Внешнеэкономическая деятельность страны приводит к возникно-
вению двух встречных потоков иностранной валюты: входящего (на-
пример, выручка от экспорта продукции) и исходящего (например, оп-
лата импорта). Интегральными показателями результатов этих потоков
могут служить балансы международных расчетов как соотношение
денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной
страны по отношению к другим странам. Применяются несколько видов
балансов международных расчетов, среди которых важное значение
имеют расчетный баланс, баланс международной задолженности и пла-
тежный баланс.
Расчетный баланс используется для выявления стран нетто-креди-
торов и стран нетто-должников. Он характеризует соотношение всех
задолженностей данной стране со стороны иностранных партнеров
на какую-то дату и обязательств по отношению к ним этой страны
не зависимо от сроков наступления платежей. С одной стороны, по
нему можно судить о масштабах внешнеэкономической деятельности,
особенно з сфере международного кредита. Однако, с другой стороны,
он недостаточно полно показ.ывает состояние дел, так как и среди
иностранных задолженностей, и среди обязательств страны могут быть
как просроченные позиции, так и платежи, срок погашения которых
еще не наступил. Кроме того, здесь не учитывается надежность
иностранного должника. Так, хотя СССР перед распадом был нетто-
кредитором (долги ему превышали обязательства перед другими стра-
нами), то реально погасить свои обязательства за счет возвращенных
долгов не было никакой возможности, поскольку, в свою очередь, сла-
боразвитые страны, как основные должники СССР, не в состоянии
были рассчитаться с ним.
Баланс международной задолженности (он может еще называть-
ся балансом международных инвестиций) не учитывает текущую
задолженность (скажем, задолженность Украины по поставкам в дан-
ном году российской нефти), а показывает лишь соотношение между
зарубежными активами и золотовалютными резервами страны и обя-
зательствами перед иностранными вкладчиками.
Платежный баланс является наиболее распространенным балан-
сом международных расчетов. Он представляет собой соотношение
платежей за границу и поступлений из-за границы за определенный
период времени (год, квартал, месяц). При его построении учитывается
тот факт, что все внешнеэкономические операции можно подразде-
лить на кредитные (приносящие иностранную валюту) и дебетные
(связанные с ее расходованием). Поэтому в балансе первые идут со
знаком "плюс", а вторые - со знаком "минус". Так, экспорт товаров
и займы, полученные страной, - это кредитные операции, а импорт и
кредитование других стран - дебетные.
Статьи баланса принято объединять в счета текущих операций
(экспорт и импорт товаров и услуг, доходы от заграничных инвестиций
в других странах и выплаты зарубежным инвесторам внутри страны,
баланс международных частных и государственных переводов и т. п.),
счета движения капитала (приток и отток капитала) и официаль-
ные резервы, которые используются для урегулирования несбалансиро-
ванности платежного баланса по текущим операциям и движения капи-
тала.
В табл. 27.1 представлена структура платежного баланса страны. В
конечном счете итоговое сальдо всегда должно быть нулевым. Это до-
стигается путем манипулирования официальными резервами. Если
сальдо баланса по текущим операциям и движения капитала отрица-
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
Таблица 27.1 Структура платежного баланса страны
Кредит 1 ДебетСумма (-)
1 2 3 4Экспорт товаров + \ 1 Экспорт услуг + 1 2 Доходы зарубежных ; 3 инвестиций 1 + , Денежные переводы ; 1 4 в страну частных : j лиц и государств , +Импорт товаров Импорт услуг Выплаты зарубежным инвесторам Денежные переводы из страны частных лиц
:".:: . Сальдо баланса по текущимоперациям,-).:.
5Прирост иностранных : ). i 5 инвестиции : iПрирост заграничных инвестиций-
".:""%i:".." ; Сальдо баланса, двимсения. 1мли.тала~(+, -) .:".. :... .. .-..";.: ....... ".....- .":.
. -Я--. . .."-оaльдo,бaдйнcan<>meкftцuмonёpвцlямuдвUMWtwмnM.-:!:Л~-.:.Л;- 0фuцuaдtltu>>peзepвы(~,) ., ..Ж:.. ..й..й --. ":-.-ёf,mг
тельное, то официальные резервы (прежде всего накопленная ранее
иностранная валюта) уменьшаются. Если же это сальдо положительное,
то увеличиваются официальные резервы. В первом случае операция с
официальными резервами относится к кредитным, во втором - к
дебетным. Иными словами, изменения официальных резервов всегда
равны сальдо баланса по текущим операциям и движения капитала, но
с противоположным знаком.
Хотя сальдо платежного баланса в целом всегда должно быть равно
нулю, в экономической теории принято называть пассивное и актив-
ное сальдо платежного баланса. Под ними подразумеваются изменения
официальных резервов. Если они возрастают, то сальдо считается актив-
ным, если уменьшаются - пассивным, или дефицитным. Как оценить
последствия для страны того или иного состояния сальдо платежного
баланса?
Вряд ли государство должно ставить перед собой задачу достижения
ежегодной сбалансированности поступлений в страну и выплат из
нее. Нет непосредственной угрозы нарушения экономической стабиль-
ности страны при некотором несовпадении входящих и исходящих
потоков. Однако, как и везде, здесь должна соблюдаться мера. Длитель-
ное активное сальдо платежного баланса может иметь целый ряд
негативных последствий. Если оно достигается за счет положительного
сальдо торгового баланса, то это означает, что импорт не перекрывает
экспорт и тем самым фактический уровень потребления меньше
потенциально возможного. Если же сальдо платежного баланса форми-
руется под воздействием значительного превышения притока капитала
над его оттоком, то страна превращается в принимающую сторону со
всеми возможными негативными последствиями, изложенными в главе
26. Кроме того, длительное превышение притока валюты в страну над
ее выбытием может служить причиной инфляции, обесценения нацио-
нальной денежной единицы и повышения общего уровня цен на внут-
реннем рынке.
Не меньше опасностей таит в себе и длительное пассивное саль-
до платежного баланса. В этом случае для покрытия дефицита ино-
странной валюты приходится использовать официальные резервы,
уменьшая их объемы. Но эти резервы не безграничны. И чтобы
исправить ситуацию, государство вынуждено идти на введение
различного рода протекционистских мер, сдерживающих импорт и
поощряющих экспорт. Одним из следствий дефицита платежного ба-
ланса может стать изменение курсовых стоимостей национальной
валюты. Валютный курс, с одной стороны, отражает состояние
платежного баланса, а с другой, является одним из факторов его сальдо.
Поэтому вопросы формирования валютных курсов заслуживают спе-
циального рассмотрения.
27.2
ФОРМИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Факторы валютного курса
Валютный курс может формироваться свободно, т. е. определяться
исключительно свободной игрой спроса и предложения валюты. Одна-
ко значительное влияние валютного курса на условия внешнеэкономи-
ческой деятельности, состояние национальной экономики в целом, не
может не влиять на вмешательство государства в эту сферу экономи-
ческой жизни. Вмешательство это может носить разный характер.
Порой государство административными методами устанавливает ва-
лютный курс. В этом случае рыночные регуляторы практически пол-
ностью отключаются от ценообразования при обмене валют. Но чаще
государственное вмешательство не носит столь тоталитарного характе-
ра - государство только в определенной мере воздействует на ва-
лютный курс. Какой должна быть эта мера, что вообще лучше - чисто
рыночное или смешанное регулирование - остается еще предметом
дискуссий среди экономистов.
Итак, в современной экономике среди факторов, определяющих
валютный курс, можно выделить те, которые связаны с рынком, и те,
которые связаны с государственным воздействием. Рассмотрим основ-
ные среди них.
1.Сильное воздействие на валютный курс оказывает соотношение
темпов роста дохода в различных странах. Если национальный доход
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТБО

КОЛИЧЕСТВО РДЕ
Рис. 27.1. Рыночное формирование валютного курса
Украины будет расти быстрее, чем в России, то украинские покупатели
относительно увеличат спрос на продукцию как отечественного, так и
импортного производства. Рост спроса на российские товары повле-
чет за собой и рост спроса на российскую денежную единицу (РДЕ).
Кривая спроса на графике (рис. 27.1) сместится вправо, равновесная
цена возрастет, что будет свидетельствовать о повышении курса РДЕ и
снижении курса украинской денежной единицы (УДЕ). Если же более
быстрый рост национального дохода будет наблюдаться в России, то
аналогичные рассуждения приведут нас к выводу о росте курса УДЕ и
снижении курса РДЕ.
Таким образом, курс национальной валюты находится в обратной
зависимости от относительного изменения в доходах страны по
сравнению с остальными странами.
2.Еще более наглядно видна связь между валютным курсом и
относительным изменением уровня цен. Быстрый рост цен внутреннего
рынка относительно удешевляет товары за границей. Покупатель стре-
мится переключить свои расходы на приобретение иностранных това-
ров. Это, естественно, влечет за собой увеличение спроса на иностранную
валюту и смещение кривой на графике вправо. Курс национальной
валюты снижается. Так, в 1993 г. рост уровня цен в Украине происхо-
дил примерно в пять раз быстрее, чем в России. За этот же период
почти в такой же пропорции снизился курс украинского карбованца
по отношению к российскому рублю. Следовательно, относительное
изменение уровня цен оказывает обратное влияние на курс нацио-
нальной валюты.
Глава 27. Международные расчеты
445
3.Валютные курсы ощущают на себе прямое воздействие относи-
тельных реальных процентных ставок. Если реальные процентные
ставки по вкладам в банки какой-либо страны оказываются выше,
чем в других странах, то более привлекательно держать свободные
денежные средства именно в них. Это увеличивает приток иностранной
валюты, смещает кривую предложения вправо, что влечет за собой
снижение курса иностранной валюты и соответствующий рост курса
национальной денежной единицы.
4.Подобно тому, как и равновесная цена на любом другом рынке,
курс валют очень зависит от ценовых ожиданий продавцов и поку-
пателей.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72